Comércio neutro da opção delta

Capturar lucros com negociação neutra Position-Delta.
A maioria dos operadores de opções iniciantes não conseguem entender completamente como a volatilidade pode afetar o preço das opções e como a volatilidade é melhor captada e transformada em lucro. Como a maioria dos comerciantes iniciantes são compradores de opções, eles perdem a chance de lucrar com declínios de alta volatilidade, o que pode ser feito construindo uma posição neutra delta. Este artigo analisa uma abordagem delta-neutro para as opções de negociação que podem produzir lucros devido a uma queda na volatilidade implícita (IV), mesmo sem qualquer movimento do subjacente. (Para mais informações sobre esta estratégia, verifique Opções Estratégias de Negociação: Compreender Posição Delta.)
[Para uma explicação detalhada das opções, as medidas gregas, bem como a forma de tirar proveito da volatilidade ao alavancar as opções, verifique o curso Opções para iniciantes da Academia Investopedia. ]
A abordagem posição-delta apresentada aqui é aquela que recebe vega curta quando IV é alto. Short vega com uma alta IV, dá uma estratégia de delta de posição neutra a possibilidade de lucrar com um declínio na IV, que pode ocorrer rapidamente a partir de níveis extremos. Claro, se a volatilidade aumentar ainda mais, a posição perderá dinheiro. Em regra, é, portanto, o melhor estabelecer posições curtas do ponto de vista neutro quando a volatilidade implícita é em níveis que estão no ranking do percentil 90 (com base em seis anos de história passada de volatilidade implícita). Esta regra não garante uma prevenção contra perdas, mas fornece uma vantagem estatística ao negociar, uma vez que a IV eventualmente reverterá para seu meio histórico, embora possa ir mais alto primeiro. (Descubra tudo o que você precisa saber sobre IV e percentis em The ABC of Option Volatility.)
A estratégia apresentada abaixo é semelhante a uma propagação do calendário reverso (uma propagação do calendário reverso diagonal), mas possui um delta neutro estabelecido pela primeira gama de neutralização e, em seguida, ajustando a posição ao delta neutro. Lembre-se, no entanto, qualquer movimento significativo no subjacente alterará a neutralidade além dos intervalos especificados abaixo (veja a figura 1). Com isso dito, esta abordagem permite uma gama de preços muito maior do subjacente entre os quais existe uma neutralidade aproximada em relação ao delta, o que permite que o comerciante aguarde um lucro potencial de uma eventual queda na IV. (Veja uma Estratégia de Opção para o Mercado de Negociação para saber como o spread do calendário reverso é uma boa maneira de capturar altos níveis de volatilidade implícita e transformá-lo em lucro.)
S & amp; P Reverse Diagonal Calendar Spread.
Vejamos um exemplo para ilustrar o nosso ponto de vista. Abaixo está a função lucro / perda para esta estratégia. Com os futuros de Jun S & amp; P 500 em 875, venderemos quatro chamadas de 875 no final e compraremos quatro chamadas de 950 de junho. A maneira como escolhemos as greves é a seguinte: vendemos o dinheiro no mercado para as opções de meses distantes e compramos um ataque mais alto das opções de mês mais próximas que possuem uma gama correspondente. Neste caso, a gama é quase idêntica para ambas as greves. Usamos um quatro-lot porque a posição delta para cada spread é aproximadamente delta negativo, -0.25, o que equivale a -1.0 se o fazmos quatro vezes.
Com uma posição negativa delta (-1,0), agora compraremos futuros de junho para neutralizar esta posição delta, deixando uma gama neutra quase perfeita e um delta neutro. O gráfico de lucro / perda a seguir foi criado usando o software de análise de opções do OptionVue 5 para ilustrar esta estratégia.
Figura 1: Posição-delta neutro. O gráfico de lucro / perda T + 27 é destacado em vermelho. Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para intermediário. Este gráfico foi criado usando OptionVue.
Como você pode ver a partir da figura 1 acima, a linha tracejada T + 27 (o gráfico inferior esquerdo do marcador de preço vertical) é quase uma cobertura perfeita até 825 e em qualquer lugar no lado oposto (indicado pela trama superior direita de o marcador de preço vertical), que se vê inclinado um pouco mais alto à medida que o preço se eleva para o intervalo 949-50. O subjacente é indicado com o marcador vertical em 875. Lembre-se, no entanto, de que essa neutralidade mudará à medida que o tempo passa além de um mês para o comércio, e isso pode ser visto nas outras tramas de traço e ao longo da sólida linha de lucro / perda ( que mostra ganhos e perdas de expiração).
Esperando pelo colapso.
A intenção aqui é permanecer neutro por um mês e, em seguida, procurar um colapso da volatilidade, momento em que o comércio poderia ser fechado. Um prazo deve ser designado, que neste caso é de 27 dias, para ter um plano de "fiança". Você sempre pode restabelecer uma posição novamente com novas greves e meses se a volatilidade permanecer alta. O lado de cabeça aqui tem uma ligeira inclinação delta positiva para ele e a desvantagem, exatamente o contrário. Agora, vamos ver o que acontece com uma queda na volatilidade.
No momento desse comércio, a volatilidade implícita nas opções de futuros de S & P 500 estava em seu ranking de 90 percentil, então temos um nível muito alto de volatilidade para vender. O que acontece se experimentarmos uma queda na volatilidade implícita da média histórica? Este caso se traduz em uma queda de 10 pontos percentuais em volatilidade implícita, que podemos simular.
Figura 2: Lucro de uma queda de 10 pontos percentuais de volatilidade implícita. Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para intermediário. Este gráfico foi criado usando OptionVue.
Na figura 2 acima, o gráfico inferior é o gráfico T + 27 da figura 1, que mostra a neutralidade quase delta em uma ampla gama de preços para o subjacente. Mas veja o que acontece com nossa queda na volatilidade implícita de uma média histórica de seis anos. A qualquer preço do subjacente, temos um lucro significativo em uma ampla faixa de preço, aproximadamente entre US $ 6.000 e US $ 15.000 se estivermos entre os preços de 825 e 950. Na verdade, se o gráfico fosse maior, isso mostrava um lucro todo o caminho para abaixo de 750 e um potencial de lucro em qualquer lugar no lado oposto dentro do prazo de T + 27!
Os requisitos de margem líquida para estabelecer este comércio seriam cerca de US $ 7.500 e não mudariam muito enquanto a posição delta permanecer perto da neutralidade e a volatilidade não continuar a subir. Se a volatilidade implícita continuar a subir, é possível sofrer perdas, por isso é sempre bom ter um plano de fiança, um montante de perda de dólar ou um número predeterminado de dias limitados para permanecer no comércio. (Para leitura relacionada, confira 9 Truques do comerciante bem sucedido.)
Esta estratégia avançada para capturar opções de futuros de S & amp; P de volatilidade implícita, por meio da construção de um spread de calendário diagonal reverso, pode ser aplicada a qualquer mercado se as mesmas condições puderem ser encontradas. O comércio gera uma queda na volatilidade mesmo sem movimento do subjacente; no entanto, há potencial de lucro positivo o aumento subjacente. Mas com o Theta trabalhando contra você, a passagem do tempo resultará em perdas progressivas se todas as outras coisas permanecerem as mesmas - lembre-se de empregar gerenciamento de perda de dólar ou parar com essa estratégia. (Saiba mais sobre os futuros no nosso Tutorial de Fundamentos de Futuros.)

Estratégias de opções de Delta Neutral.
As estratégias de Delta neutro são estratégias de opções que são projetadas para criar posições que provavelmente não serão afetadas por pequenos movimentos no preço de uma segurança. Isto é conseguido garantindo que o valor delta global de uma posição seja o mais próximo possível do zero.
O valor Delta é um dos gregos que afetam o modo como o preço de uma opção muda. Nós tocamos os conceitos básicos desse valor abaixo, mas recomendamos que você leia a página em Opções Delta se você ainda não está familiarizado com o funcionamento.
As estratégias que envolvem a criação de uma posição neutra delta são tipicamente usadas para um dos três principais objetivos. Eles podem ser usados ​​para lucrar com a decadência do tempo, ou com a volatilidade, ou podem ser usados ​​para proteger uma posição existente e protegê-la contra pequenos movimentos de preços. Nesta página, explicamos sobre eles com mais detalhes e fornecemos informações adicionais sobre como exatamente como eles podem ser usados.
Noções básicas de Delta & amp; Valores de Delta Neutral Lucrando com o Tempo Decay Lucrando da Cobertura de Volatilidade.
Fundamentos de Delta Values ​​& amp; Posições Neutrais Delta.
O valor delta de uma opção é uma medida de quanto o preço de uma opção irá mudar quando o preço da segurança subjacente mudar. Por exemplo, uma opção com um valor delta de 1 aumentará no preço em US $ 1 por cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente. Também diminuirá no preço em US $ 1 por cada redução de $ 1 no preço do título subjacente.
Se o valor delta fosse 0,5, o preço moveria $ .50 para cada movimento de $ 1 no preço do título subjacente. O valor do Delta é teórico e não uma ciência exata, mas os movimentos de preços correspondentes são relativamente precisos na prática.
O valor de delta de uma opção também pode ser negativo, o que significará que o preço se moverá inversamente em relação ao preço da garantia subjacente. Uma opção com um valor delta de -1, por exemplo, diminuirá no preço por US $ 1 por cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente.
O valor delta das chamadas é sempre positivo (em algum lugar entre 0 e 1) e com coloca sempre negativo (em algum lugar entre 0 e -1). As ações efetivamente possuem um valor delta de 1.
Você pode combinar os valores delta de opções e / ou estoques que compõem uma posição geral para obter um valor delta total dessa posição. Por exemplo, se você possuísse 100 chamadas com um valor delta de .5, o valor total do delta seria de 50. Por cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente, o preço total das suas opções aumentaria em US $ 50.
Devemos apontar que quando você escreve opções, o valor delta é efetivamente revertido. Então, se você escreveu 100 chamadas com um valor delta de 0,5, então o valor total do delta seria -50. Igualmente, se você escreveu opções de 100 puts com um valor delta de -0,5, o valor total do delta seria 50. As mesmas regras se aplicam quando você vende ações curtas. O valor delta de uma posição de estoque curto seria -1 para cada ação curta vendida.
Quando o valor delta global de uma posição é 0 (ou muito próximo), então esta é uma posição neutra delta. Então, se você possuía 200 puts com um valor de -0,5 (valor total -100) e possuía 100 ações do estoque subjacente (valor total 100), você manteria uma posição neutra delta.
Você deve estar ciente de que o valor delta de uma posição de opções pode mudar à medida que o preço de uma segurança subjacente muda. À medida que as opções aumentam o dinheiro, seu valor delta se afasta mais de zero, isto é, em chamadas, ele se moverá para 1 e em coloca, ele se moverá para -1. À medida que as opções se afastam do dinheiro, seu valor delta se move mais para zero.
Portanto, uma posição neutra delta não permanecerá necessariamente neutra se o preço da segurança subjacente se mover em grande grau.
Lucrando com Time Decay.
Os efeitos da decadência do tempo são negativos quando você possui opções, porque seu valor extrínseco diminuirá à medida que a data de validade se aproximar. Isso pode potencialmente corroer os lucros que você faz do aumento do valor intrínseco. No entanto, quando você escreve o tempo, a decadência se torna positiva, porque a redução do valor extrínseco é uma coisa boa.
Ao escrever opções para criar uma posição neutra delta, você pode se beneficiar dos efeitos da decadência do tempo e não perder dinheiro com pequenos movimentos de preços na segurança subjacente.
A maneira mais simples de criar essa posição para se beneficiar da decadência do tempo é escrever nas chamadas de dinheiro e escrever um número igual no dinheiro coloca com base na mesma segurança. O valor delta das chamadas de dinheiro normalmente será de cerca de 0,5, e, no dinheiro, ele normalmente será em torno de -0,5. Vamos ver como isso poderia funcionar com um exemplo.
O estoque da empresa X está sendo comercializado em US $ 50. Nas chamadas de dinheiro (taxa de US $ 50, valor delta 0,5) nas ações da Companhia X estão negociando em US $ 2. Ao dinheiro colocado ($ 50, valor delta -0,5) na ação da Companhia X também estão sendo negociados em US $ 2. Você escreve um contrato de chamada e um contrato. Cada contrato contém 100 opções, para que você receba um crédito líquido total de US $ 400. O valor delta da posição é neutro.
Se o preço das ações da Companhia X não se movesse no momento em que esses contratos expiram, então os contratos seriam inúteis e você manteria o crédito de US $ 400 como lucro. Mesmo que o preço se movesse um pouco em qualquer direção e criasse um passivo para você em um conjunto de contratos, você ainda retornará um lucro geral.
No entanto, existe o risco de perda se a segurança subjacente se movesse significativamente em qualquer direção. Se isso acontecesse, um conjunto de contratos poderia ser atribuído e você poderia acabar com um passivo maior do que o crédito líquido recebido.
Existe um risco claro envolvido no uso de uma estratégia como esta, mas você sempre pode fechar a posição antecipadamente se parecer que o preço da segurança aumentará ou diminuirá substancialmente. É uma boa estratégia usar se você tiver certeza de que uma segurança não vai se mover muito no preço.
Lucro da volatilidade.
A volatilidade é um fator importante a considerar na negociação de opções, porque os preços das opções são diretamente afetados por ela. Uma segurança com maior volatilidade terá uma grande variação de preços ou se espera que, e as opções baseadas em uma segurança com alta volatilidade geralmente serão mais caras. Aqueles com base em uma segurança com baixa volatilidade geralmente serão mais baratos.
Uma boa maneira de potencialmente lucrar com a volatilidade é criar uma posição neutra delta em uma segurança que você acredita que provavelmente aumentará em volatilidade. A maneira mais simples de fazer isso é comprar as chamadas de dinheiro naquela segurança e comprar uma quantidade igual nas posições de dinheiro. Nós fornecemos um exemplo para mostrar como isso poderia funcionar.
O estoque da empresa X está sendo comercializado em US $ 50. Nas chamadas de dinheiro (taxa de US $ 50, valor delta 0,5) nas ações da Companhia X estão negociando em US $ 2. Ao dinheiro colocado ($ 50, valor delta -0,5) na ação da Companhia X também estão sendo negociados em US $ 2. Você compra um contrato de chamada e um contrato. Cada contrato contém 100 opções, portanto seu custo total é de US $ 400. O valor delta da posição é neutro.
Esta estratégia exige um investimento inicial e você pode perder esse investimento se os contratos comprados expiram sem valor. No entanto, você também pode fazer alguns lucros se o título subjacente entrar em um período de volatilidade.
Se a mudança de segurança subjacente de forma dramática no preço, então você ganhará lucros, independentemente da forma como ele se move. Se ele for substancialmente, então você ganhará dinheiro com suas chamadas. Se derrubar substancialmente, então você ganhará dinheiro com suas put.
Também é possível que você possa obter lucro mesmo que a segurança não se mova no preço. Se há uma expectativa no mercado de que a segurança pode sofrer uma grande mudança de preço, então isso resultaria em uma maior volatilidade implícita e poderia elevar o preço das chamadas e o coloca.
Desde que o aumento da volatilidade tenha um efeito positivo maior do que o efeito negativo da decadência do tempo, você poderá vender suas opções com lucro. Tal cenário não é muito provável, e os lucros não seriam enormes, mas isso poderia acontecer.
O melhor momento para usar uma estratégia como esta é se você está confiante de um movimento de grande preço na segurança subjacente, mas não tem certeza em qual direção. O potencial de lucro é essencialmente ilimitado, porque quanto maior o movimento, mais você irá lucrar.
As opções podem ser muito úteis para proteger posições de estoque e proteger contra um movimento de preços inesperado. O hedge neutral da Delta é um método muito popular para os comerciantes que detêm uma posição de estoque longo que eles querem manter aberto no longo prazo, mas que eles estão preocupados com uma queda de curto prazo no preço.
O conceito básico de hedge neutral delta é que você cria uma posição neutra delta, comprando duas vezes mais no dinheiro que coloca como ações que você possui. Desta forma, você está efetivamente segurado contra qualquer perda se o preço do estoque cair, mas ainda pode lucrar se continuar a aumentar.
Digamos que você possui 100 ações da ação da Companhia X, que está negociando em US $ 50. Você acha que o preço aumentará a longo prazo, mas você está preocupado que ele possa cair no curto prazo. O valor total do delta de suas 100 ações é de 100, então, para transformá-lo em uma posição neutra delta, você precisa de uma posição correspondente com um valor de -100.
Isso pode ser conseguido pela compra de 200 nas opções de dinheiro, cada uma com um valor delta de -0,5. Se o estoque caísse no preço, então os retornos das posições irão cobrir essas perdas. Se o estoque aumentar no preço, as posições vão sair do dinheiro e você continuará a lucrar com esse aumento. Há, é claro, um custo associado a essa estratégia de hedge, e esse é o custo de comprar as put. Este é um custo relativamente pequeno, porém, pela proteção oferecida.

Delta Neutral Trading.
Saiba o que é o neutro delta e os vários como alcançar uma posição neutra delta.
Delta Neutral Trading - Definição.
Uma posição de opção que é relativamente insensível aos pequenos movimentos de preços do estoque subjacente devido a ter um valor quase zero ou zero delta, portanto, "neutro" em termos de delta.
Delta Neutral Trading - Em Layman Terms.
Delta Neutral Trading - Quem é para?
A Delta Neutral Trading e a Delta Neutral Hedging são para comerciantes de opções que não querem nenhum risco direcional nem viés. Por que alguém quer colocar uma posição que não reaja aos movimentos no preço do ativo subjacente? Essa é a magia das opções de negociação! Porque, mesmo que a posição das opções não esteja reagindo às mudanças no preço do ativo subjacente, ela ainda pode lucrar com outros fatores como Time Decay e as mudanças na Volatilidade Implícita! Além disso, o hedge neutro da Delta não só remove pequenos riscos direcionais, mas também é capaz de obter lucro em uma explosão explosiva ou reversa, se o valor da gama da posição for mantido positivo. Como tal, o hedge neutro delta também é ótimo para lucrar com estoques incertos e voláteis, que se espera que façam grandes vazamentos em qualquer direção.
Delta Neutral Trading - Termos e Jargão.
Um contrato de opções com 0,5 valor delta é referido como tendo "50 deltas" (cada contrato representa 100 ações, portanto 0,5 x 100 = 50).
Existem duas formas de cobertura neutra do Delta, conhecidas como hedge Delta estático e cobertura dinâmica Delta. Static Delta Hedging significa definir uma posição para zero delta e, em seguida, deixá-lo para relaxar por conta própria. Dynamic Delta Hedging é redefinir continuamente o delta de uma posição para zero à medida que o preço do estoque subjacente se desenrola.
Delta Neutral Trading - Exemplo de opção apenas.
Uma opção de chamada At The Money (ATM) teoricamente (os valores reais podem diferir ligeiramente) tem um valor delta de 0,5 e uma opção de venda de ATM também deve ter um valor delta de -0,5. Comprar a opção de chamada e colocar a opção em uma posição neutra delta com 0 valor delta. Por outro lado, o curto-circuito (Vender para Abrir) uma opção de chamada gera -0,5 delta ao curto-se uma opção de venda gera +0,5 delta.
Delta Neutral Trading - Opção + Exemplo de estoque.
Uma ação tem um valor delta de 1, pois seu valor aumenta em US $ 1 por cada aumento de $ 1 no estoque. Se você possui 100 ações de uma ação, você pode fazer uma posição neutra delta comprando 2 contratos com as opções de pagamento de dinheiro com valor delta de -50 por contrato.
Delta Neutral Trading - Propósito.
Existem 2 propósitos para se tornarem neutros dota em uma posição e são técnicas favoritas de negociação de opções de comerciantes de opções de veteranos ou institucionais. Eu os chamo de Delta Neutral Trading e Delta Neutral Hedging.
1. Delta Neutral Trading - Para obter um lucro.
1. Por meio da oferta, solicite o spread da opção. Esta é uma técnica que apenas os criadores de mercado podem executar, o que é simplesmente comprar no preço da oferta e, ao mesmo tempo, vender no preço do pedido, criando uma transação neta nula zero e lucrando com o spread bid / ask sem risco direcional. Isso também é conhecido como "Scalping". (Alguns podem argumentar que esta não é uma negociação verdadeiramente delta neutra, mas eu apenas vou incluí-la por completo.)
2. Por queda de tempo. Quando uma posição é delta neutra, com 0 valor delta, não é afetada por pequenos movimentos feitos pelo estoque subjacente, mas ainda é afetado pelo decadência do tempo, já que o valor premium das opções envolvidas continua a diminuir. Uma posição de negociação de opções pode ser configurada para aproveitar esse decadência de tempo de forma segura sem tomar um risco direcional significativo e um desses exemplos é a estratégia de opções Short Straddle, que ganha lucros se o estoque subjacente permanecer estagnado ou se movendo para cima e para baixo de maneira insignificante.
3. Por volatilidade. Ao executar uma posição neutra delta, pode-se beneficiar de uma mudança na volatilidade sem assumir riscos direcionais significativos. Esta estratégia de negociação de opções é extremamente útil quando a volatilidade implícita deverá mudar drasticamente em breve.
4. Ao criar estratégias de negociação de opções voláteis. Mesmo que as posições neutras delta não sejam afetadas por pequenas mudanças no estoque subjacente, ela ainda pode lucrar com movimentos grandes e significativos. Um exemplo de tal estratégia de negociação de opções é o famoso Long Straddle, que mencionamos acima. Isso ocorre porque uma posição neutra delta típica ainda é Gama positiva, o que aumenta a posição delta na direção do movimento, permitindo que a posição gere gradualmente em qualquer direção.
2. Delta Neutral Hedging - Para proteção.
Exemplo de cobertura Delta Neutral para estoques -
Exemplo de cobertura Delta Neutral para opções -
Delta Neutral Hedging - Passo a passo.
Delta Neutral Hedging: Passo 1.
Delta Neutral Hedging: Passo 2.
Delta Neutral Hedging: Passo 3.
Delta Neutral Hedging - Opções Curtas ou Longas?
Como você aprendeu de cima, tanto as opções de chamadas curtas quanto as opções de longo prazo produzem deltas negativos, então qual é a diferença entre os dois em uma posição neutra delta? As opções de chamadas curtas colocam a decadência do tempo a seu favor e resultam em lucros adicionais se o estoque subjacente permanecer estagnado, mas é uma desvantagem é que a proteção negativa oferecida está limitada ao preço das opções de chamadas curtas. Se o estoque subjacente cai mais do que o custo das opções de chamadas curtas, sua posição começará a causar uma perda. As opções de longa colocação oferecem proteção contra desvantagens ilimitada e, eventualmente, permitem que a posição se beneficie se o estoque subjacente cair significativamente, mas a desvantagem é a degradação do tempo e pode resultar em uma pequena perda devido à erosão do valor premium se o estoque subjacente permanecer estagnado.
Delta Neutral Trading - Considerações.
Como todos sabemos, o valor delta das opções de estoque muda o tempo todo. Qualquer alteração nos valores delta afetará o status neutro delta de uma posição neutra delta. A taxa de mudança do valor delta para uma alteração no estoque subjacente é regida pelo valor GAMMA. O valor da gama aumenta o delta das opções de chamadas à medida que o estoque subjacente aumenta e aumenta o delta das opções de venda à medida que o estoque subjacente cai. É exatamente esse efeito gama que permite que uma posição neutra delta faça um lucro, não importa se o estoque subjacente se move para cima ou para baixo fortemente. Uma posição pode ser feita para estar totalmente estagnada, não importa quão fortemente o estoque se mova se a posição estiver protegida Delta e Gamma neutra.
Delta Neutral Trading - Dynamic Delta Hedging (Dynamic Hedging)
O valor Delta na negociação de opções muda o tempo todo devido ao valor Gamma, movendo uma posição de negociação neutral delta lentamente para fora de seu estado neutro delta e em um estado orientado direcional. Embora esse comportamento permita que as posições de negociação neutras do delta se beneficiem em todas as direções, em uma posição neutra delta que é criada para tirar proveito da volatilidade ou da decadência do tempo sem qualquer risco direcional, o estado neutro delta precisa ser continuamente mantido e "redefinido ". Esta reinicialização contínua do valor delta de uma posição de negociação de opção para zero é Dynamic Delta Hedging ou simplesmente, Dynamic Hedging.
Exemplo de cobertura de Delta dinâmico.
John deseja lucrar com o valor premium das opções de chamadas de Feb $ 50 da empresa XYZ. Ele convoca todos os seus conhecimentos comerciais de opções e decide realizar uma cobertura neutra delta para eliminar o risco direcional ao vender as opções de chamadas de fevereiro de US $ 50 para obter seu valor premium como lucro.
Long 100 ações XYZ + Curto 2 contratos de Feb50Call.
(100 deltas) + (- 0,5 x 200) = 100 - 100 = 0 delta.
(100 deltas) + (-0,587 x 200) = 100 - 117,4 = -17,4 deltas.
Isso significa que, a partir de agora, a posição de John não é mais delta neutra e perderá $ 17.40 por cada aumento de $ 1 no estoque subjacente.
(117 deltas) + (-0,587 x 200) = 117 - 117,4 = -0,4 deltas.

Negociação de Opções Delta Neutral.
Introdução.
Para entender a negociação de opções Delta Neutral, um comerciante deve primeiro estar familiarizado com os gregos Opções de Delta e Gamma e entender a interação entre esses conceitos e a volatilidade e a decadência do tempo.
Definição: uma posição de opções Delta Neutral é aquela que é neutra em termos de movimentos relativamente pequenos no preço do ativo subjacente (estoque, commodity, moeda).
Um comércio simples de Delta neutro.
Um dos exemplos mais simples possíveis de uma posição de opções neutras do Delta é o chamado longo straddle, que consiste em comprar uma opção de chamada longa ATM e uma opção ATM long put. Uma vez que o Delta das chamadas longas é de 0,5 e o Delta das posições longas é de -0,5, isso significa que, para pequenos movimentos no preço do subjacente, o efeito sobre o valor líquido da posição das opções é.
A Fig. 8.31 (a) abaixo é um exemplo de uma estrada longa.
O que se torna imediatamente aparente do gráfico acima é que essa neutralidade Delta só funciona para movimentos de preços muito pequenos. Assim que houver um movimento significativo no preço do ativo subjacente em uma ou outra direção, o Delta desse lado da posição começa a aumentar, o que significa que o Delta líquido da posição não será mais neutro.
É por isso que alguns comerciantes profissionais, algo chamado Dynamic Delta Hedging. Eles fazem isso equilibrando a posição Delta do comércio de forma contínua, e. diariamente.
Deixe-nos assumir que o comércio é aberto comprando 100 chamadas ATM com um Delta de 0,5 e 100 opções de venda de ATM com um Delta de -0,5. O Delta líquido desta posição = 100 x 0,5 + 100 x -0,5 = 50 - 50 = 0.
Se, após um determinado período de tempo, o preço do subjacente aumenta na medida em que o Delta das opções de compra aumenta para 0,6 e o ​​Delta das opções de venda diminui para -0,4. O Delta líquido do comércio se tornará 100 x 0,6 + 100 x -0,4 = 60 - 40 = 20.
Para equilibrar o Delta do comércio, um comerciante Delta neutro compraria mais 50 opções de venda com um Delta de -0,4. O Delta líquido da posição voltaria a tornar-se 100 x 0,6 + 150 x -0,4 = 60 - 60, o que é mais uma vez igual a 0.
Finalidade da negociação de opções neutras do Delta.
O longo estrondo ilustrado na figura 8.31 (a) acima é um bom exemplo de uma posição em que o comerciante irá lucrar com a volatilidade, uma vez que este comércio será rentável se o preço do subjacente exploda bruscamente para o lado oposto ou para baixo.
O inverso deste comércio, o Short Straddle, retratado abaixo na figura 8.31 (b), é um exemplo de um comércio neutro de Delta que se beneficia da degradação do tempo. Se o preço do subjacente permanece estagnado ou dentro de um intervalo relativamente pequeno, a decadência do tempo vai comer fora pelo valor das opções vendidas e, eventualmente, o expirará sem valor - caso em que o vendedor manterá a receita de prémio total.

comércio de opções neutras de Delta
Assuntos comerciais de opção:
O Delta de uma opção de compra de ações é uma medida do quanto a opção pode ser esperada para ganhar ou perder por $ 1 no preço da ação. Uma posição de opção Delta-Neutral é aquela em que não há ganho ou perda na posição devido ao movimento do preço das ações.
Um investidor em bolsa pode ouvir sobre o conceito de comércio Delta-Neutral e ficar completamente mistificado. Isso ocorre porque um investidor em ações não pode ganhar com um estoque que não se move. Se um comerciante é um estoque longo, o estoque deve subir para ganhar um ganho. Se um comerciante é de estoque curto, o estoque deve cair para mostrar um ganho.
Uma posição de ação perfeitamente Delta-Neutral seria longa e curta na mesma quantidade de ações do mesmo estoque. Não importa o que o estoque fez, a posição geral não ganharia ou perderia.
Um investidor em ações normalmente traz essas idéias quando ele começa a negociar opções. Ele procura estratégias que se beneficiarão se um estoque aumentar, ou beneficiar se um estoque cai. Mas as opções são afetadas por mais do que apenas o movimento dos preços das ações. Duas das coisas mais importantes que afetam as opções, além do preço das ações, são a volatilidade e a passagem do tempo.
Isso significa que um comerciante de opções tem maneiras adicionais de lucrar. O comerciante de opções pode lucrar com opções que ganham ou perdem valor devido ao aumento ou queda da volatilidade, e / ou o comerciante pode lucrar com opções que ganham ou perdem valor devido à passagem do tempo.
"Delta-Neutral" é uma maneira de dizer que uma estratégia de opções é projetada para lucrar com algo além do estoque de movimento. Na verdade, um comércio Delta-Neutral é configurado por isso não é muito afetado pelo estoque se movendo um pouco mais alto ou mais baixo. Em seguida, o comerciante pode se concentrar apenas na volatilidade, ou apenas na passagem do tempo, ou em ambos.
Por exemplo, um comerciante de opções poderia criar um comércio Delta-Neutral que incluísse opções de venda que eram historicamente muito caras. Se as opções retornassem ao preço normal, mesmo com o estoque no mesmo preço, o comerciante poderia fechar toda a posição com um ganho.
Outro comércio Delta-Neutral seria criar uma posição Delta-Neutral que incluísse a compra de opções historicamente subestimadas. Se o estoque permanece colocado, mas as opções retornam ao preço normal, o comércio pode ser fechado por um ganho.
Usando o decadência do tempo em sua vantagem, o comerciante da Delta-Neutral poderia criar um comércio que incluísse a venda de opções razoavelmente avaliadas. Se o preço das ações e a volatilidade permanecerem colocados, apenas a passagem do tempo reduzirá o valor das opções vendidas, o que significa que ele pode fechar o comércio com um ganho.
Para entender como uma posição inteira pode ser Delta-Neutral, você deve entender:
O que a Delta significa. O que o Delta é para cada perna de uma posição. Qual é o Delta total de uma posição.
O Delta de uma ação ou opção significa o quanto o estoque ou opção pode ser esperado para cada movimento de US $ 1 no estoque. Veja The Option Greeks para obter mais informações sobre o Delta se você precisar.
O estoque sempre tem um Delta de 1, uma vez que um ganho de US $ 1 no estoque significa um ganho de US $ 1 em uma posição consistindo de uma ação de estoque.
As chamadas têm um Delta de qualquer lugar de 0 a 1, uma vez que um ganho de US $ 1 no estoque resultará em nenhuma mudança de preço para uma chamada muito OTM ou em um preço mais alto para a chamada se for ITM ou ATM.
Possui um Delta de qualquer lugar de 0 a -1, uma vez que um ganho de US $ 1 no estoque resultará em nenhuma mudança de preço para um monte de OTM, ou um preço mais baixo para a colocação se for ITM ou ATM.
O Delta para cada perna de uma posição é calculado por:
O Delta x individual o número de ações representadas x (-1 se curto).
Longas ações de 500 ações = 1 x 500 = uma perna Delta de 500. Curta 20 chamadas ATM = .5 x 2000 x -1 = uma perna Delta de -1000. Curto 10 ATM coloca = -5 x 1000 x -1 = uma perna Delta de 500.
O Delta de uma posição inteira é a soma do Delta para cada perna. Então, se um comerciante tivesse a posição no exemplo acima, a posição Delta seria 500 - 1000 + 500 = 0. A posição seria perfeitamente Delta Neutral no momento atual. Um gráfico da posição é mostrado abaixo.
Observe que o gráfico mostra que o estoque pode se mover de cerca de US $ 48,50 para US $ 51,00 no dia da entrada, sem muito ou nenhum ganho ou perda na posição. Uma linha de entrada relativamente plana perto do preço da ação na entrada é uma marca registrada de uma posição Delta-Neutral.
Se um comerciante entrou na posição mostrada, ele esperaria que o preço das ações ficasse perto de onde está agora. Então, apenas da passagem do tempo e não do movimento do preço das ações, ele poderia ganhar um bom ganho em apenas 20 dias, como mostra a linha horária verde. O motivo do seu ganho nesse comércio específico é que ele vendeu um total de 30 contratos de opções. Uma vez que as opções perdem valor com a passagem do tempo, todas as outras coisas restantes iguais, suas opções vendidas valerão menos 20 dias a partir de agora, e ele pode comprá-las por menos do que vendeu, ganhando.
Basta estabelecer uma posição de opção Delta-Neutral não é garantia de ganhos. Você pode configurar posições Delta-Neutral que perdem devido a opções que retornam a uma volatilidade mais normal, ou perdem devido à passagem do tempo. Então, antes de entrar em uma posição Delta-Neutral, a opção comerciante precisa saber exatamente como a posição ganhará. Normalmente, isso significa que o comerciante deve sempre vender opções de alta qualidade, comprar opções de baixo preço e / ou vender tempo.
Por exemplo, uma posição de straddle pode parecer Delta-Neutral quando você entra, mas se você não prestar atenção à volatilidade e ao tempo, teria um tempo muito difícil ganhando lucro. Se você comprar chamadas com preços excessivos e colocar para fazer o straddle, ambos perderão valor se a volatilidade voltar ao normal. E uma vez que uma Compra Straddle usa opções longas, a posição está perdendo valor de tempo conforme passa cada dia.
Mesmo que uma posição seja Delta Neutral quando inserida, não há garantia de que permanecerá assim. O movimento das ações em movimento significa que as chamadas serão mais ITM e, portanto, terá um Delta maior, e as puts serão mais OTM e, portanto, terão um Delta menos negativo.
Se o estoque de exemplo subisse após a entrada, e o Delta nas chamadas subiu para .6 e o ​​Delta no puts subiu para -.4, a posição seria:
Longas ações de 500 ações = 1 x 500 = uma perna Delta de 500. Curta 20 chamadas ATM = .6 x 2000 x -1 = uma perna Delta de -1200. O ATM de curto 10 coloca = -4 x 1000 x -1 = uma perna Delta de 400.
E o Delta global é agora 500 - 1200 + 400 = -300.
Uma posição com Delta negativo global significa que a posição perderá valor se o estoque subir e outros fatores permanecerem os mesmos. Isso pode ser visto a partir de uma posição que consiste apenas em estoque curto. O estoque curto tem uma posição negativa Delta, e perderá valor se o estoque aumentar.
Um Delta negativo global também é uma estimativa de quanto a posição perderá se o estoque aumentar em US $ 1. Uma posição com uma posição Delta de -300 pode ser esperada para perder $ 300 se o estoque aumentar em US $ 1.
Uma posição com Delta positivo global significa que a posição ganhará valor se o estoque subir e outros fatores permanecerem os mesmos. Uma posição total Delta de 100 significaria que a posição pode ganhar $ 100 se o estoque aumentar $ 1.
Alguns praticantes da negociação Delta Neutral simplesmente fecharão uma posição se a posição Delta se afastar muito longe de ser neutra. Eles podem ter um ganho ou uma perda no momento, mas eles usam a posição de Delta que não é mais neutro como motivo para a saída em ambos os casos.
Outros podem ajustar o comércio por isso é mais uma vez Delta-Neutral, e, a partir desse momento, eles podem continuar a se beneficiar da volatilidade ou da deterioração do tempo trabalhando a seu favor. O comércio do exemplo, que se mudou para uma posição Delta de -300, poderia ser ajustado de volta ao ponto morto ao comprar 300 ações, uma vez que 300 ações possuem um Delta de 300. Ou olhou de outra maneira, possuindo outras 300 ações de estoque impedirá que a posição perca $ 300 pelo estoque subindo US $ 1.
Quase todos os profissionais bem-sucedidos da negociação Delta-Neutral ganham ganhos antecipados e pequenas perdas sempre que as possuem. Eles obtêm o lucro global com ganhos cada vez maiores e menos e menores perdas. Vejamos o gráfico de uma chamada de dez contratos e veja porque a tomada de ganhos faz sentido.
Uma chamada de calendário é a clássica estratégia Delta-Neutral. Ele usa chamadas ATM curtas a curto prazo, que para uma posição de contrato dez teria uma perna Delta perto de -500 e chamadas ATM long prazo longas, o que teria uma perna Delta perto de 500, tornando a posição geral Delta-Neutral. O objetivo é aproveitar a passagem do tempo, e não os movimentos do preço das ações.
Observe que no dia da entrada, a linha de tempo azul é relativamente plana, demonstrando o posicionamento neutro naquele momento. Mesmo que as ações subissem US $ 3,65 no dia da entrada, a posição perderia apenas cerca de US $ 70.
Com uma semana de expiração das opções próximas, a linha de tempo verde mostra um ganho de posição de cerca de US $ 500 com o estoque em US $ 50. Agora, se o estoque aumentar $ 3.65, o ganho seria de apenas US $ 100. A mesma quantidade de movimento de estoque causa uma perda de valor de US $ 400 em vez de US $ 70.
Como o gráfico mostra, quanto mais você aguarda em uma chamada de calendário, mais ganhos você arrisca. Se o estoque fosse de US $ 50 e depois aumentasse US $ 3,65 no dia do vencimento, você veria um ganho de US $ 1242 evaporar completamente. Por esse motivo, muitos comerciantes de chamadas de calendário tomam uma perda pequena sempre que o têm, ou fecham a posição com uma semana restante até o primeiro vencimento, não importa o que. Eles sabem que eles correm o risco de perder mais e mais de seus ganhos em qualquer movimento no preço das ações e que o risco aumenta todos os dias.
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Como neutralizar o seu comércio com as opções.
A palavra evoca imagens de uma Suíça discreta e cinquenta sombras de bege.
Mas adicione os termos "mercado" ou "delta" e a verdadeira diversão começa. Por quê? Porque o "mercado neutro" e o "neutro delta" são termos comerciais - muitas vezes confundidos, confusos e usados ​​indistintamente. Uma estratégia neutra para o mercado é sempre delta neutra? Ou uma estratégia delta neutro pode ser neutra no mercado? Em vez de entrar em um argumento semântico, vamos defini-los, então explore como você pode aplicá-los.
Delta What?
Delta neutro significa que o delta de uma carteira ou posição dada - quanto dinheiro vai fazer ou perder se um preço de ações muda 1.00, todos os outros fatores sendo iguais - é zero ou perto de zero.
Uma posição simples, como um straddle, ou um portfólio que possui muitas opções diferentes, pode ter um delta cumulativo próximo a zero, e ser considerado delta neutro no início de um comércio, mas não é provável por muito tempo. O comércio neutro do Delta começa quando surge a necessidade de "neutralizar" os deltas, ou melhor, repor o delta da posição para zero. Os fabricantes de mercado empregam essa técnica quando há muito risco direcional - ou em trader-talk, muitos deltas positivos ou negativos (ver barra lateral, à direita) - em uma determinada posição. Os fabricantes de mercado continuamente compram e vendem opções, e talvez protejam cada opção comercializada com estoque. Para eles, os lucros provêm do spread de oferta / oferta, e eles não querem perder esses lucros se o estoque ou índice se mover em uma determinada direção.
Por exemplo, se um pedido entrar em uma troca para comprar chamadas fora do dinheiro (OTM), o criador de mercado leva o outro lado da negociação, estendendo essas chamadas. As chamadas curtas têm delta negativo, e podem perder dinheiro se o estoque se manda. O fabricante de mercado pode comprar imediatamente ações para gerar deltas positivos, para compensar os deltas curtos da chamada. Se o estoque se mata, ele está protegido. Ou, ele pode ver um pedido para alguém tentando comprar. Se ele pegar o outro lado desse comércio, puxando, isso também poderia gerar deltas positivos para proteger as chamadas curtas. É complicado, mas ser delta neutro mantém o risco direcional do fabricante de mercado baixo. Nesse sentido, o delta neutro é uma resposta a uma pergunta sobre uma posição existente. Quantos deltas possui essa posição existente e como eles podem ser reduzidos? Mais sobre isso depois.
Quanto ao mercado neutro.
A negociação neutra do mercado, no entanto, é muito mais próxima do que os comerciantes de varejo - você e eu. Podemos criar uma estratégia específica como um mercado neutro, se acreditarmos que o preço das ações ou índice permanecerá em um intervalo, ou pelo menos não ultrapassar certos níveis de preços. O viés de mercado não é otimista nem descendente, e a expectativa é que o estoque não se mova muito. Por isso, é neutro no mercado. Por exemplo, pense em estrangulamentos curtos ou condores de ferro. Essas estratégias neutras no mercado normalmente começam sem um viés e resultam em posições que escolhemos com base no preço, na probabilidade ou no retorno potencial versus risco.
Para ver os deltas de cada posição ou todo o seu portfólio em thinkorswim, 1) clique no item de chaveira pequena na parte superior direita da seção Declaração de posição da página Monitor. Em seguida, 2) adicione delta no menu de opções para adicionar às colunas. Apenas para fins ilustrativos.
Agora, as estratégias neutras do mercado geralmente têm deltas muito baixas, pelo menos quando os negócios são iniciados. Como assim? Um estrangulamento curto, por exemplo, composto por uma curta chamada OTM e curto OTM na mesma expiração, pode ter um delta muito baixo, se os preços de ação da chamada e da colocação são aproximadamente o mesmo número de pontos OTM. A chamada curta tem um delta negativo, e a ação curta tem um delta positivo.
Combinando o delta negativo da chamada curta e o delta positivo do short put, o delta do estrangulamento curto é próximo de zero. Mas um delta quase zero nem sempre significa mercado neutro. Por exemplo, considere uma longa chamada em dinheiro (ATM) vertical em opções com pontos únicos entre greves. A opção de chamada ATM longo pode ter um delta de .50 e a opção de chamada curta no primeiro ataque OTM pode ter um delta de .46. O delta líquido é 0,04, o que é bastante pequeno. Mas essa longa chamada vertical tem um viés decididamente otimista e não é neutro no mercado. Poderia perder dinheiro se o estoque só for sentado onde está. Assim, o pequeno delta não significa mercado neutro.
Por sinal, você sempre pode ver o delta de suas posições atuais na página Monitor da plataforma thinkorswim® (veja a Figura 1). É uma das colunas na seção Declaração de posição dessa página. Para adicionar delta, clique no ícone da pequena chave inglesa na parte superior direita da seção Declaração de posição e encontre delta na lista de colunas disponíveis.
Rubber, Meet Road.
Então, espero que agora você entenda a diferença entre o neutral delta e o mercado neutro, mas como você pode usá-lo? O delta é neutro apenas para os fabricantes de mercado? Não. Os comerciantes de varejo, também, podem empregar estratégias de neutralização do delta em um esforço para proteger os lucros e reduzir as perdas. Ao contrário de um fabricante de mercado que neutraliza o delta, ou seja, fica o delta de um comércio próximo de zero, numa base de troca por comércio, os comerciantes de varejo podem querer reduzir o delta em uma troca perdedora para ajudar a se defender contra novas perdas ou em um comércio vencedor para potencialmente capturar lucros. Vamos ver como.
Considere um cenário com um preço de ações em 50 e uma baixa de 47 pontos para um crédito de 1,00. Essa estratégia perde se o preço da ação cai e lucros se o preço das ações aumentar. Tem um delta positivo de .30 quando você colocou o comércio e um ponto de equilíbrio aos 46.
Defender contra perdas. Se o estoque cai para 48, a colocação provavelmente estará perdendo dinheiro, e seu delta aumenta, diga .45. Sua estratégia agora tem mais risco delta (direcional) para isso, com o potencial de perder uma quantidade crescente de dinheiro se o estoque continuar a cair.
Agora, você poderia comprar de volta o short put, mas talvez você pense que o estoque pode parar de cair, ou mesmo se reunir um pouco. Uma maneira de "defender" a curta colocação seria reduzir o delta superior ao vender uma chamada contra ela. Se a chamada 50 tiver um delta de .35, vendê-lo para 1.20 geraria negativo -.35 deltas, e deixá-lo com um curto estrangulamento 47/50 com um delta atual de positivo .10. A venda da chamada também acrescenta ao crédito da estratégia geral, o que aumenta o lucro potencial para 2,20 (menos os custos de transação) e reduz o ponto de equilíbrio da queda para 44,80. Sim, você está adicionando risco para a posição se o estoque se agitar bruscamente. Mas se o estoque continuar a cair, você poderia rolar a chamada curta para uma greve mais baixa para perceber ainda mais crédito, o que reduziria o ponto de equilíbrio da queda.
Capturar lucros. Por outro lado, digamos que o estoque manda de 50 a 53, e o curto 47 colocado agora é lucrativo com um delta de .15. Ao invés de adicionar o risco ascendente ao curto-circuito em uma chamada para reduzir o delta já inferior, você pode comprar os 48 colocados com um delta de .20, por exemplo, se estiver negociando por menos do que o crédito que você aceitou para vender os 47. Se você puder comprar os 48 colocar para .75, você não só reduziria seu delta de mais; .15 até -5,0, você também teria o longo 47/48 colocado verticalmente para um crédito líquido .25 (menos custos de transação).
Estes são dois exemplos de redução do delta de uma posição. Você pode usar verticais ou outros spreads, por exemplo, para reduzir o delta de uma forma de risco definida. Mas se você entender a lógica de escolher uma opção ou propagação específica, não apenas em quanto neutraliza o delta de uma posição, mas também sobre como potencialmente pode melhorar ou melhorar a posição cumulativa resultante, você poderá pensar mais estrategicamente sobre posições individuais e até mesmo seu portfólio inteiro.
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